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　　这是否意味着钢价会重演3月吨钢盈利达到1000元之后的下跌?目前的钢价水平下游接受度如何?供需压力、资金面压力是否在增大?全年钢材价格高点出现在哪里?

　　本期我们来听听他的分析——

　　观点：

　　1、目前京津冀地区的吨钢毛利达到了1000元/吨，这样的利润水平难以持续，或压迫钢价出现调整。但短期内调整空间不会很大。

　　2、环保因素制约了钢材的增产潜力，预计5月钢材产量增量不会太多。

　　3、多地螺纹钢价格超过了4000元/吨，下游采购成本、资金使用成本都出现一定程度的压力，虽然不至于出现极端情况，但仍需密切关注下游开工。

　　4、3、4月份钢材出口增加的主要原因是3月价格回调后的国内外钢材价差扩大，刺激出口，预计后期月度钢材出口量维持在600万吨上下。

　　5、通过政策信号传递出的信息，我认为对国内经济无需过度悲观，且与钢材需求相关性较高的高频指标、先行指标数据仍然向好。

　　6、全年钢材价格预计宽幅震荡，下半年可能出现超过上半年的价格高点，冲击震荡区间的上沿。

　　以下是采访实录：

　　▍小编：我们注意到，目前京津冀地区螺纹钢毛利超1000元/吨，而3月盈利达到这一水平时，钢价出现了下跌，那么吨钢盈利是否已达到近年高位?是否能持续下去?价格是否出现拐点?

　　分析师：目前京津冀地区的吨钢毛利达到了1000元/吨。与去年11、12月份有地区接近2000元/吨的螺纹钢毛利相比，肯定不可同日而语。那个时候冬季限产，钢材短期供应紧张，市场炒作情绪浓厚，价格也创下了5000元/吨的高位，下游企业难以接受。

　　不过目前市场心态比较脆弱，认为1000元/吨的毛利仍比较高，这样的利润水平难以持续，或压迫钢价出现调整，但我认为短期调整的空间不会很大。

　　▍小编：近期，中钢协公布了4月中旬重点钢企粗钢日产量的数据，年内首破190万吨，那么考虑到目前钢厂处于利润较高的情况，5月钢铁产量是否会明显增长?环保限产利好因素已被消化了吗?

　　分析师：从企业生产经营的角度，高利润必然带来高产量。但钢厂能否能完全释放产能?我认为或许不能。

　　中钢协仅统计了重点钢企产量，非重点钢企产量未计入表内，环保限产对这部分企业的影响较大。如，徐州地区限产、唐山地区非采暖季高炉实施10-15%限产、武安地区大部分钢厂高炉限产50%等等，环保限产使得钢材增产潜力有限，预计5月钢材产量增量不会太多。

　　▍小编：4月份下游全面开工，5月份钢材需求能否进一步好转?下游对于当前的钢材高价位接受度如何?资金面情况如何?

　　分析师：经过三月底的一轮反弹后，多地螺纹钢价格超过了4000元/吨，下游采购成本、资金使用成本都出现一定程度的压力。

　　尽管对成本产生一定影响，但下游工地施工还是按计划进行，当前价位仍处在下游可接受范围内，不至于出现严重亏损、资金链断裂的极端情况，所以下游成本增加，预计不会成为需求减弱的主要诱因。

　　对于后续钢材需求，我们仍要密切关注下游开工情况，PPP项目清理后基建项目能否正常开工，5月下旬到6月份南方地区的高温雨季，可能对工地施工造成的影响，地方政府的项目投资情况等等。

　　▍小编：在贸易战升温的背景下，3、4月我国钢材出口连续回升，后期外需是能否延续回暖态势?

　　分析师：我国钢材出口连续两年下降，去年钢材出口7500多万吨，主要原因不在于国外钢材需求水平降低，而在于国内供给侧改革导致钢材供应收缩，价格上涨幅度大于国际市场，价差收窄，价格竞争力变小、出口意愿减弱，导致出口量减少。3、4月份钢材出口环比回升同样与国内钢材价格回落有关，国内外钢材价差再次拉大，刺激出口。

　　总体判断，月度出口量400万吨到500万吨已经接近低位，未来将出现触底反弹，预计后期月度钢材出口量维持在600万吨上下。

　　▍小编：4月外贸出口数据、制造业PMI等指标好坏参半，外部也有不确定因素，怎么来看待目前国内经济形势?可能存在哪些风险?

　　分析师：今年在防范系统性金融风险、去杠杆的大背景下，地方政府基建投资增速有所下滑，对经济产生较大影响，市场普遍预期偏弱，不过4月23日中央政治局召开的会议，强调完成全年目标任务需要付出艰苦努力，也提到了扩大内需等。

　　类似的表述传递出一些政策信号，即去杠杆的同时，经济也需保持平稳健康发展，如果面临的经济下行压力增大，预计政府会采取一系列稳增长措施，我认为对国内经济的预期无需过度悲观。

　　近期与钢材需求相关性较高的高频指标、先行指标数据仍然向好，今年春节后水泥市场销售旺盛，价格不断上涨;挖掘机的产销情况良好，在去年全年销售增幅超90%的高基数情况下，今年4月份，共计销售各类挖掘机械产品同比涨幅超过80%，这些都预示着下半年开工情况有望保持活跃，对下游需求也无需过度悲观。

　　▍小编：期现贴水幅度较大的背后是何原因?钢材市场要回调了吗?

　　分析师：期货的运行逻辑与现货市场是不同的。

　　从时间周期，期货市场至少预期半年甚至一年的价格走势，而现货主要预期1到2个月的短期价格走势;从影响因素，期货价格主要受国内政策、国外形式、金融市场、大宗商品市场等多种因素影响，有中美贸易战等不确定因素，导致期货市场心态较弱，期货与现货价格贴水扩大。而影响现货价格的因素主要来自贸易商、钢厂的销售和库存情况，目前库存数据九周连降，本周社会库存为1270.2万吨，较上周减少5.8%，贸易商、钢厂的销售压力不大，所以现货价格较为坚挺，即便未来期货价格继续走低，现货价格的降幅预计小于期货价格，走势甚至可能出现分歧。

　　那么未来是通过期货价格上涨还是现货价格下跌去修复期现价差?我认为当前形势并不明朗，需要期货价格与现货价格达成共识后，才能修复价差。

　　▍小编：对钢材价格如何判断?今年的价格高点会在什么时候出现?

　　分析师：从基本面来说，需求稳中偏弱，整体与去年持平，如果悲观一些，可能有1或到2个百分点的下降;供给稳中偏紧，受到去产能的影响，产量完全释放可能性较低，整体水平与去年持平或略有增长，如果环保督查力度加大，会使得今年钢材供应有下降可能，我们对今年钢材价格的判断为“宽幅震荡”。

　　可以看到，春节过后钢材价格震荡下行，一直跌到震荡区间的下沿，3月底出现了反弹，当前价格已回升约500元左右，到达震荡区间的中心位偏上位置。处于今年这样的区间震荡格局中，决定了上涨、下跌力度均不会太大太强，近期市场心态出现了犹豫，现货价格有回调趋势属于正常现象。

　　不过，如果钢材价格再次向下调整，力度和深度不会再重复三月的急跌走势，下半年可能出现超过上半年的价格高点，冲击震荡区间的上沿。